2024年以来，债券市场持续走强，无数寻求低波回报的稳健偏好投资者进入债券基金领域，以相关数据为例截至2024年底中国债券基金规模已达6.84万亿摩根证券，同比增长达28.77%。(注：数据来源Wind，统计截至2024/12/31)
但逐渐拥挤的市场、触及历史低位的无风险利率等诸多因素，无疑放大了底层资产的波动。 2025年年内，全市场95%的债基出现回撤(3563/3739)，中长期纯债基金指数波动率亦处于近年来的高位。(注：数据来源Wind，统计截至2025/05/15)
万得中长期纯债型基金指数与其60日波动率
注：数据来源Wind，统计区间2018/01/01-2025/05/15
如何战胜短期的市场波动，尽可能的实现平滑的收益曲线？这既是债基投资者心之所向，也是优秀债基的必然要求。
当前成立已满一周年的上银慧元利90天(A：021282/C：021283)，以自身表现力争坚守“固收投资”本心。
上银慧元利90天持有：扛得住回撤的债基
自2024年5月15日上银慧元利90天持有成立以来，中国债券市场出现了两轮较大幅度回调(2024年9月、2025年1月)，两轮回撤的底层逻辑截然不同，但上银慧元利却均实现回撤控制的领先。
上银慧元利90天持有A成立以来在市场高波环境中严控回撤摩根证券
注：上图数据来源Wind，统计区间2024/05/15-2025/05/15。A类份额近一年收益率/业绩比较基准收益率为4.65%/2.60%，C类份额近一年收益率/业绩比较基准收益率为4.44%/2.60%，上银慧元利90天持有A收益率数据已经托管行复核。
以详细数据为例，2024年9月-10月，风险偏好快速变化导致权益市场虹吸债市资金。在此期间上银慧元利90天持有A最大回撤仅有0.39%，甚至实现2.37的正年化Sharpe。(注：数据来源见下表)
注：数据来源Wind，统计区间2024/09/01-2024/10/31，Sharpe计算公式为(平均收益率-无风险收益率)／收益率标准差，年化Sharpe计算周期为日，无风险收益率为十年期国债到期收益率。Sharpe值越高，投资组合性价比越佳。以上最大回撤、Sharpe(年化)仅为过往历史数据分析，并不代表本基金未来表现。此处“三个月持有期债券型基金”选取标准为：2024年9月1日及以前成立的，三个月持有期(包含90天、非滚动)的债券型基金，且只计算初始基金；成立以来Sharpe(年化)同类选取标准为：成立日期在2024年5月15日及之前的，三个月持有期(包含90天、非滚动)的债券型基金，且只计算初始基金。
再到2025年1月-3月，中国债市由于内生性因素迎来调整，十年期国债到期收益率由1.60%攀升至最高1.89%，这也是年内中国债市最大的一轮下跌。(注：数据来源Wind)
第二轮回撤之中，上银慧元利90天持有仍然表现在线。其A类份额年内最大的回撤仅-0.0771%，远超同期中长期纯债型基金指数表现(-0.8818%)。(注：数据来源Wind，统计区间2025/01/01-2025/05/15)
在两轮大幅回撤中抗住下跌，也为其带来了较高的投资性价比，纵观成立以来一年风雨，上银慧元利90天持有期A年化Sharpe处于同类较高水平。
注：数据来源Wind，上银慧元利90天持有A最大回撤情况统计区间为2025.1.1-2025.5.15，成立以来Sharpe(年化)统计区间为2024.05.15-2025.05.15；Sharpe计算公式为(平均收益率-无风险收益率)／收益率标准差，年化Sharpe计算周期为日，无风险收益率为十年期国债到期收益率。Sharpe值越高，投资组合性价比越佳。以上最大回撤、 Sharpe(年化)仅为过往历史数据分析，并不代表本基金未来表现。上银慧元利90天持有A2025年最大回撤同类选取标准为：2025年前成立的，三个月持有期(包含90天、非滚动)的债券型基金，且只计算初始基金；成立以来Sharpe(年化)同类选取标准为：成立日期在2024年5月15日及之前的，三个月持有期(包含90天、非滚动)的债券型基金，且只计算初始基金。
低息时代，力争做经得起考验的债基！
环顾市场环境，当前中国已经来到了低息新常态阶段，2025年5月新一轮降息降准已然落地，但是拉长时间看，宽松的货币环境仍是人口结构的反映。
如下图所示，2012年左右中国跨过劳动力过剩转为短缺的“刘易斯拐点”，也正是在这个阶段中国准备金率开始了持续的下行过程。展望未来，随着社会发达程度的加深，中国经济质量提高，个人追求的多元化，老龄化与低利率环境也将是未来的长期趋势，这一点也在诸多的发达国家中有过经验证明。
准备金率长期看仍然是对于人口结构的反映
注：数据来源Wind，统计区间2000/01/01-2025/05/15。
进一步的随着债权类资产的底层票息收入下滑，债券市场波动率也可能上行，在这个前提下，债券基金的风险控制能力必然被更多的投资者所关注，这也是长期选择持有期债基的主要动力。
上银慧元利90天持有期债券成立于2024年5月15日，其业绩比较基准为中债-总全价指数收益率*80%+银行活期存款利率(税后)*20%，A类份额成立以来截至2024年12月31日收益率/业绩比较基准分别为3.49%/3.07%，C类份额成立以来截至2024年12月31日收益率/业绩比较基准分别为3.36%/3.07%，以上业绩数据来源于定期报告。现任基金经理任职情况：蔡唯峰2024年5月15日至今，王辉2024年9月26日至今。
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